安然帝國轟然倒塌十年后，相似的一幕又在地球的另一端上演。這一次，主角變成了奧林巴斯。高山修一含糊其辭的解釋無法平復造假案掀起的巨大波瀾。越來越逼近的真相讓人們相信，這場進行了20年的騙局遠非他所描述的那樣簡單。

    歷史的警示不足以為懼嗎?

    安然帝國轟然倒塌十年后，相似的一幕又在地球的另一端上演。這一次，主角變成了奧林巴斯。

    11月8日，東京京王Plaza Hotel，上任僅兩周的奧林巴斯CEO高山修一在閃光燈下鞠躬九十度向投資人致歉，他咬緊嘴唇，眼角似有淚光。

    這也許并不是悔過的淚。在130余名日本國內外記者面前，奧林巴斯首次承認在財務方面存在“非常不恰當的”行為，并把主要責任推在前董事長兼總裁菊川剛、負責財務的副總裁森久志、審計師山田秀雄這三個人身上，高山修一聲稱自己前一天才獲知此事，這當即引發(fā)了在場媒體的質疑。

    外界對這起造假丑聞歷時月余的關注頓時達到高潮。奧林巴斯的造假手法并不算高明，但事實直到20年后的今天才被掀開。在此期間，它通過并購等方式，將投資虧損轉移至賬外—這無異于用欺騙的手段侵吞了投資人的金錢。

    目前查出的造假金額可能高達18億美元，日本警方(東京警視廳)、日本證券交易監(jiān)察委員會、英國重大欺詐案件調查局、美國聯邦調查局及美國司法部先后介入調查，奧林巴斯公司的股價在短短一個多月的時間內跌去近3/4，市值縮水額最高時超過70億美元。一些海外投資銀行、會計事務所及審計公司也可能在其中充當了不光彩的角色。

    高山修一含糊其辭的解釋無法平復造假案掀起的巨大波瀾。越來越逼近的真相讓人們相信，這場進行了20年的騙局遠非他所描述的那樣簡單。

    第一個站出來戳破謊言的人名叫邁克爾·伍德福德(Michael Woodford)。如果菊川剛能料到今日的局面，他恐怕不會那么痛快地提拔伍德福德至總裁兼CEO的職位。但后者之力被證明為不過是推倒了一座已經搖搖欲墜的大廈。

    伍德福德并不是空降兵，他在奧林巴斯歐洲分公司工作了30年，擔任高管期間成功使它扭虧為盈?，F在奧林巴斯全球利潤中的40%是由這個分公司貢獻。在今年 2月10日的董事會上，他被推選為總裁兼COO，6月29日的董事會議上又被提拔為CEO。作為日本企業(yè)中為數不多的外籍掌門人，伍德福德的上任還被看作是奧林巴斯為推進國際化做出的重要之舉。

    此人的特點之一是講求原則。比如，他要求員工桌子上擺放的私人物品不能超過兩件，不能把出差坐飛機的時間安排在上班時間內，要求員工必須住在離公司30公里以內。雖然有點強制，不過更多人記住的是他講究效率和要求完美的工作態(tài)度。

    就像安然案的水落石出源于其報表上的疑點—高收入和高利潤下過低的資產回報，奧林巴斯的財務報表也泄露了天機。它的諸多疑點在于，其現金流很大，這證明它能賺錢，是一家有錢的公司，但其自有資本在這5年間卻是在不斷減少。錢一定是被用到什么地方去了，但財務報表卻不能明確解釋資金的流向。

    一家名為《FACTA》的日本月刊雜志在7月將此事率先報道出來。這篇報道引起了伍德福德的警覺，并逐步意識到自己危險的處境。

    報道指出，奧林巴斯在2006年至2008年的三年間，以總計9.57億美元的價格收購了與自身主營業(yè)務關聯度不高的三家非上市公司，這三家公司的年營業(yè)額均不到0.2億美元。2008年，又以約22億美元的價錢收購英國醫(yī)療器械公司Gyrus Group，奧林巴斯向財務顧問支付了超過收購金額30%—約6.87億美元—的費用。

    如同眾多經歷泡沫經濟期的日本公司一樣，奧林巴斯曾經把主營業(yè)務之外的閑散資金投向一路飆升的股市。但到了1990年代初，泡沫破裂，股市跳水時，奧林巴斯也未能幸免，其所購的有價證券等金融商品出現了大幅貶值。據估算，當時奧林巴斯的總資產不過1300億至1900億日元(約17至24億美元)。這千億日元規(guī)模的損失一旦曝光，將嚴重影響其自有資本，管理層還將被問責。

    奧林巴斯所采用的做假方式其實是一種慣用的財務處理手法。

    首先，它通過海外子公司將資金轉移到貌似毫無關聯的投資基金，再由投資基金以原價購回已經出現虧損的有價證券或金融商品，從而把賬做平。這與安然將債務、壞賬轉移到分支公司的暗箱操作方法如出一轍。

    但畢竟這些虧損是實際產生了的。為了填補黑洞，奧林巴斯要設法將資金轉出。與奧林巴斯有深交的經營顧問公司在2005年左右讓一些休眠公司重新開始營業(yè)，再在2008年以完全不合常理的高價賣給奧林巴斯。

    這么老舊的手法得以長年使用，非常令人震驚。這場騙局的關鍵似乎不在于它做假賬的技巧，而是它阻止別人窺探的手段。

    安然事情敗露之前已有很多知情者，都保持了沉默。不率先捅破馬蜂窩成了一種明哲保身的良方。

    《FACTA》其實只是一本小眾雜志。發(fā)行人兼總編阿部重夫告訴《第一財經周刊》，自由撰稿記者山口義正(本文特約作者)在找到他之前，已經找了多家編輯部卻無人理睬，盡管他手握一個奧林巴斯內部的深喉提供的資料。最后，曾在日本經濟新聞社工作過的阿部重夫也參與到采訪中來。直到現在，奧林巴斯也一直在拼命尋找這個泄密人。

    “我們的第一篇報道出來之后，沒有任何一家媒體跟進。”阿部重夫說。直到報道被伍德福德看到之后，轉機才出現。

    但伍德福德似乎被架空了，這里并沒有他的親信，而當他向菊川剛等人打聽此事，屢屢被搪塞。對方只是告訴他：“這不是什么要緊的事。”當他問自己的下屬、負責財務的副總裁森久志這是怎么一回事時，得到的答復卻是：“我只為菊川工作。”

    公司內部無人肯對此進行解釋，他開始委托普華永道暗中調查，并將報告中的種種疑點發(fā)送郵件給公司董事會各個成員。得到的卻是一輪靜默。

    美國著名經濟學家保羅·克魯格曼曾總結說，安然公司的崩潰不止是一個公司垮臺的問題，它是一個制度的瓦解。現代公司治理中的種種原則在奧林巴斯這個案例中似乎都失效了。外部獨立董事未發(fā)揮作用，高管層串通一氣，股東利益則被置于一旁。

    董事會成員并未站在伍德福德的一邊。9月29日，伍德福德提出希望菊川剛引咎辭職，后者當時表示了同意，卻來了個反手一擊。

    10月14日早上9點，奧林巴斯召開臨時董事會。會議只開了10分鐘，包括外部獨立董事在內的15名董事會成員中有13人出席，除去有利害關系的伍德福德本人之外，其余12人全票通過了解雇CEO的決議。“我根本沒有發(fā)言的機會。”伍德福德說。

    他也許對此早已有覺察。三天前他向菊川剛發(fā)出了一封電子郵件，將公司的可疑交易一一羅列并再次向菊川剛和森久志提出希望他們辭職的要求。這封郵件同時被抄送給全體董事會成員、會計師事務所及律師。

    也就是說，在清楚知道公司可能存在可疑交易的情況下，奧林巴斯的董事們選擇了“效忠”菊川剛，而把跳出來揭發(fā)這一切的伍德福德“滅掉”。

    從正式上任到被解雇，伍德福德在CEO的位子上只呆了半個月。

    在離開日本之前，他將實情對相熟的英國《金融時報》的記者和盤托出。于是在菊川剛對外宣稱“解雇伍德福德是因為其獨斷專行的行事風格及始終不能理解日本文化”的第二天，人們看到了另一重要當事人對事件完全不同的解讀。

    奧林巴斯的丑聞已無可隱藏，人們對真相的追問開始以不可抵擋之勢展開。隨著日、美、英等多方媒體調查的深入，塵封已久的記錄像擠牙膏似地一點點被披露，一個時間跨度長達20年之久的“假賬門”事件的輪廓被逐漸勾勒了出來。

    但究竟有多少高管將牽涉其中目前并不清楚。在11月8日發(fā)布會上向投資者鞠躬致歉的高山修一聲稱在發(fā)布會前一天才得知造假的消息，但在此多天以前，伍德福德質疑Gyrus交易費用時，前者還曾斬釘截鐵地表示“收購交易沒有任何問題”。對此，有日本記者評論說，就算他不知道背后的目的，巨額交易本身的可疑之處他沒理由不知道，而覺察到奇怪卻不追究，應該被算做共犯—至少他作為董事是失職的。

    在日本，奧林巴斯的造假案可能不是個案。阿部重夫認為，“日本會計制度的缺陷”給企業(yè)的不法行為提供了溫床，“像奧林巴斯這樣隱瞞了二十年的公司或許是特例，但隱藏了十年、八年的公司肯定還有”。

    然而，奧林巴斯自己構不成一個騙局。

    在安然事件爆發(fā)的3 年前，參與其并購交易的普華永道、高盛、瑞士信貸第一波士頓銀行及麥肯錫也曾對它混亂的財務情況有所了解?；蛟S是覺得大客戶惹不起，或許是因為即便不揭發(fā)也并不觸犯法律，他們當中沒有任何人站出來充當揭發(fā)者的角色。

    用一個并不高明甚至可以說老舊的伎倆，將18億美元的損失隱瞞長達20年之久，除了制度的不健全、高管層的同流合污之外，構成利益共同體的多家第三方公司的或暗地助推，或坐視不理也是其得逞的原因之一。

    美國的一名投資銀行家稱，“兩名當時供職于普惠投資的日本銀行家為奧林巴斯安排了在百慕大的投資。這些投資被用于夸大資產負債表上的資產賬面價值，并對虧損進行模糊處理。”為奧林巴斯提供審計業(yè)務的畢馬威和安永，雖然都對其部分業(yè)務提出過質疑—前者甚至一度要求奧林巴斯就收購交易提供相關證明材料并給予合適的解釋，否則不予簽署財務報表。遺憾的是，它們都沒有站出來揭發(fā)到底。

    美國《紐約時報》根據日本調查當局從相關人士處獲得的資料報道，奧林巴斯黑洞交易中的大約2000億日元有可能流向了黑社會集團。

    這一次丑聞的爆發(fā)，不僅動搖了外界對整體日本企業(yè)的投資信心，也讓這家有著92年歷史和4萬名職工，在全球醫(yī)用內窺鏡領域占據壟斷地位的日本光學器材公司前景堪憂。

    在高山修一承認做假之后，奧林巴斯的首要任務是趕在12月14日前，就過去5年的財務情況重新提交財務報表。如果不能按時提交，或者即便提交但偽造記錄的行為被認定為“影響重大”的話，奧林巴斯都將被勒令退市。

    奧林巴斯最大的非日籍股東—美國東南資產管理公司就公開呼吁希望盡快舉行臨時股東大會，以確定取代目前董事會成員。

    現金流枯竭正是安然破產的導火索。雖然截至2011年3月，奧林巴斯從金融機構的借貸已經超過5300億日元(約合69億美元)，遠遠高于手握的約 2100億日元(約合27億美元)的現金加存款，但因為三井住友金融集團和三菱UFJ金融集團都表示了對其支持，奧林巴斯暫時還不會像安然那么慘，這個日本老牌公司還不至于輕易垮掉。“公司經營所需要的資金仍然充分”，高山修一在致全體員工的信中表示。

    在屢次填補巨額虧損黑洞之后，目前奧林巴斯的純資產大約有20億美元。即便銀行及投資機構令其償債，它仍可以先通過剝離部分資產或被并購的方式避免破產危機。

    有海外的投資者團體致信東京證券交易所，“支持對領導層進行制裁，但若被退市則將變成對無辜股東的懲罰”，希望保留奧林巴斯的上市資格。但阿部重夫則認為“出現如此大的丑聞，必須退市并且更換全部領導層”。

    作為市場監(jiān)管者，東京證券交易所將在保護企業(yè)與維護市場秩序這兩者之間做出一個抉擇。

    也許奧林巴斯能躲過被退市的一劫，但無論如何，無數投資人已經成為這場騙局最大的犧牲者。