A股少見電商股，更別提跨境電商。而身處服裝行業(yè)的百圓褲業(yè)近日宣布收購(gòu)環(huán)球易購(gòu)。重組方案發(fā)布當(dāng)日，一些大型券商的分析師便開始給機(jī)構(gòu)發(fā)送信息，表示看好環(huán)球易購(gòu)，百圓褲業(yè)的股價(jià)亦連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，且大有繼續(xù)之勢(shì)。

　　不過，環(huán)球易購(gòu)估值過高、跨境電商的龍頭企業(yè)也生存困難等問題，山東嬰兒裁剪模特，濟(jì)南嬰兒制衣公仔亦令百圓褲業(yè)受到質(zhì)疑。

　　被指估值過高

　　百圓褲業(yè)以約10億的代價(jià)收購(gòu)環(huán)球易購(gòu)，國(guó)內(nèi)分析師多數(shù)看好。但在深圳一位了解同類跨境電商的業(yè)內(nèi)人士看來，這次收購(gòu)的估值，算不上便宜。

　　根據(jù)百圓褲業(yè)披露的資料，在評(píng)估基準(zhǔn)日2014年3月31日，深圳市環(huán)球易購(gòu)電子商務(wù)有限公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為7336.55萬元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，經(jīng)收益法評(píng)估，凈資產(chǎn)(股東權(quán)益)評(píng)估價(jià)值為104549.00萬元，增值率為1325.04%。

　　“估值偏高，2013年環(huán)球易購(gòu)的利潤(rùn)三千萬左右，賣了10個(gè)億，相當(dāng)于33倍市盈率，這不是買股票啊!”上述深圳業(yè)內(nèi)人士稱，一般來說，這類收購(gòu)都是交易雙方先談好價(jià)格，評(píng)估師再依照這個(gè)價(jià)格去做方案，所以，不能太把評(píng)估報(bào)告當(dāng)真。

　　實(shí)際上，在跨境電商業(yè)內(nèi)，與環(huán)球易購(gòu)有可比性的公司，顯然不是分析師們說的唯品會(huì)、亞馬遜。

　　在跨境電商業(yè)內(nèi)，都覺得在美國(guó)上市公司的蘭亭集勢(shì)、在香港上市的易寶有限公司(DX)與環(huán)球易購(gòu)最具可比性。

　　專注于外貿(mào)B2C電商的研究機(jī)構(gòu)“頗蜜眾媒體”此前就專門將蘭亭集勢(shì)、易寶、環(huán)球易購(gòu)等幾家業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，這家全部由業(yè)內(nèi)人士組成的機(jī)構(gòu)，對(duì)于環(huán)球易購(gòu)的評(píng)價(jià)，似乎并不比蘭亭集勢(shì)、易寶高。

　　頗蜜研究認(rèn)為，環(huán)球易購(gòu)跟DX(易寶)、蘭亭差的可不是一個(gè)檔次。首先，Everbuying這個(gè)網(wǎng)站知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有DX，lightinthebox高 而且訂單處理、客戶支持、供應(yīng)鏈似乎都有需要改進(jìn)的地方。總體而言，環(huán)球易購(gòu)給人感覺是一直在模仿，永遠(yuǎn)不能超越，F(xiàn)acebook營(yíng)銷借鑒蘭亭，網(wǎng)站產(chǎn)品線借鑒DX。

　　實(shí)際上，在國(guó)內(nèi)的跨境電商行業(yè)內(nèi)，山東嬰兒裁剪模特，濟(jì)南嬰兒制衣公仔環(huán)球易購(gòu)不僅在很多方面不如蘭亭集勢(shì)和易寶國(guó)際，在業(yè)內(nèi)人士眼里，環(huán)球易購(gòu)也算不上行業(yè)的絕對(duì)龍頭。

　　日前，華南地區(qū)規(guī)模最大的B2B電子商務(wù)平臺(tái)淘金地CEO向雋稱：“國(guó)內(nèi)一些專業(yè)外貿(mào)電子商務(wù)網(wǎng)站異軍突起，成為促進(jìn)我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型的主力，具有代表性的有蘭亭集勢(shì)、敦煌網(wǎng)、易唐網(wǎng)等?！睒I(yè)內(nèi)人士最先想到的，并不是環(huán)球易購(gòu)，而是眾所周知的蘭亭、敦煌。

　　跨境電商看起來很美

　　與蘭亭集勢(shì)、易寶(DX)這些大名鼎鼎的跨境電商相比，環(huán)球易購(gòu)的估值更顯得“昂貴”。

　　跨境電商第一股蘭亭集勢(shì)2012年?duì)I收為2億美元，2013年收入為2.9億美元，去年上市后一度暴漲一倍，此后一路下跌，目前僅僅剩下2.83億美元的市值，即17億人民幣左右。

　　從業(yè)績(jī)看來，2013年環(huán)球易購(gòu)營(yíng)收能力僅為蘭亭集勢(shì)的1/4，但估值達(dá)到蘭亭集勢(shì)的一半多。

　　而外貿(mào)B2C網(wǎng)站DX在2011年借易寶的殼上市，在香港市場(chǎng)股票被爆炒，2011年第一季度股價(jià)一度被炒到1.5港元以上。2011年下半年DX成功注入易寶后，易寶股價(jià)在1.1港元附近，市值約56億港元(約7.2億美元)，但是2012年開始股價(jià)一路下滑，目前，其股價(jià)僅0.16港元，市值僅1億美元左右，成交清淡，淪為“仙股”。

　　無論是易寶，還是蘭亭集勢(shì)，目前的日子都不好過。

　　DX在港上市初期，2011年三四季度營(yíng)收分別為3.55億、3.98億港元，是公司業(yè)績(jī)最好紀(jì)錄。但是2012年第一季度和第二季度，DX營(yíng)收增長(zhǎng)開始疲弱，到了2012年第三季度和第四季度更是出現(xiàn)連續(xù)的營(yíng)收同比下滑，同時(shí)利潤(rùn)率也大降。

　　同樣的，被眾多國(guó)內(nèi)投資者看中的蘭亭集勢(shì)，山東嬰兒裁剪模特，濟(jì)南嬰兒制衣公仔也是在上市后不久就出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。蘭亭集勢(shì)2014年第一季度財(cái)報(bào)顯示，凈虧損920萬美元，而上年同期凈利潤(rùn)有260萬美元，之間的差距達(dá)1180萬美元。

　　一位業(yè)內(nèi)人士稱，跨境電商看似“錢途”無限，但真正賺到錢的沒有幾個(gè)，很多打的都是價(jià)格戰(zhàn)，大品牌沒賺多少錢，中小品牌也被吃掉。由于跨境電商涉及到跨市場(chǎng)、跨國(guó)家、跨文化、跨海關(guān)等問題，嚴(yán)重限制了電子商務(wù)的效率，從而加倍增加了電子商務(wù)交易成本。
　據(jù)報(bào)道，失落內(nèi)地體育品牌一哥寶座的李寧，經(jīng)營(yíng)情況深陷泥濘。公司在昨天收市后發(fā)出盈利警告，預(yù)期今年上半年大幅虧損5.5億元人民幣，令市場(chǎng)大跌眼鏡。公司解釋，虧損與擴(kuò)大直銷網(wǎng)絡(luò)、清理渠道庫存、增加呆壞帳有關(guān)。今年以來，內(nèi)地零售消費(fèi)市場(chǎng)淡靜，本土體育用品品牌生存環(huán)境艱難，券商多不看好李寧下半年表現(xiàn)。李寧昨天跌1.08%，收?qǐng)?bào)5.47港元。

　　啟動(dòng)轉(zhuǎn)型銷售凈虧損3億

　　根據(jù)港交所公告，李寧今年上半年虧損預(yù)計(jì)由去年同期1.84億元大幅擴(kuò)大至5.5億元，其中的銷售虧損凈額錄得3億元。公司解釋，由于從2012年7月啟動(dòng)轉(zhuǎn)型計(jì)劃，前期投資包括拓展直銷網(wǎng)和營(yíng)銷資源投入，這是導(dǎo)致虧損的原因之一 第二個(gè)原因是，在清理分銷商的庫存期過后，公司仍在減少批發(fā)和銷售新產(chǎn)品 不過，公司強(qiáng)調(diào)上述舉措可帶來可持續(xù)發(fā)展。

　　李寧：新策略已見成效

　　拖累李寧盈利另一個(gè)“爛攤子”，是巨額的撥備。公司預(yù)期，除了上述3億元的凈虧損外，今年上半年的呆壞帳撥備高達(dá)1億元，公司解釋，分銷渠道商仍在去杠桿過程當(dāng)中，但其批發(fā)的新品仍需增長(zhǎng) 另外，期內(nèi)公司在關(guān)閉旗艦店、投資等一次性開支上消耗了2億元，但二者共計(jì)3億元為一次性虧損。

　　對(duì)于持續(xù)擴(kuò)大的虧損，李寧依然暗示是改革過程中的“陣痛”，強(qiáng)調(diào)上述舉措有助于釋放盈利潛力和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)行主席李寧說，公司正從傳統(tǒng)批發(fā)轉(zhuǎn)型為零售為導(dǎo)向，新策略已在新產(chǎn)品方面取得成效，上半年新產(chǎn)品零售表現(xiàn)較佳，相信正在投資的直銷平臺(tái)會(huì)為收入做出貢獻(xiàn)。然而，券商對(duì)該公司多持“唱衰”態(tài)度，瑞信認(rèn)為，李寧的轉(zhuǎn)型計(jì)劃有執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，品牌定位也有待斟酌。

　　分析師：下半年走勢(shì)正面

　　本月初時(shí)，外資大行因擔(dān)憂李寧上半年表現(xiàn)，山東嬰兒裁剪模特，濟(jì)南嬰兒制衣公仔集體下調(diào)李寧評(píng)級(jí)，此后李寧股價(jià)一路下跌，本月累計(jì)跌幅已逾一成。有外資行零售業(yè)分析師認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)李寧業(yè)績(jī)表現(xiàn)已有準(zhǔn)備，投資者目前仍謹(jǐn)慎，從昨天盈警通告措辭看，李寧轉(zhuǎn)型仍順利，對(duì)下半年走勢(shì)的指引屬于正面，預(yù)計(jì)股價(jià)短期內(nèi)仍有沽壓，但大跌的可能性不大。